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            朱光明:原油市场2020年一季度展望
            卓创资讯 李春燕 2020-01-02 17:05:12

               [导语] 2019年第四季度原油价格一路震荡上涨,虽然涨幅一般,但方向比较确定。进入2020年之后,市场重点关注第一季度的走势情况,因为加深减产且是否延长均是第一季度最核心的供应端变量。

            2019年四季度国际油价走势回顾

            图 1 国际原油期货价格走势图

               2019年第四季度国际油价,整体呈现缓慢的震荡上涨行情。美原油从低位53美元/桶一路上涨至60美元/桶,布伦特原油从低位58美元/桶一路上涨至66美元/桶。从上涨的幅度来看,涨幅超过5美元/桶。

            图 2 美原油价格走势对比图

               第四季度油市走势与去年同期相比截然相反。去年第四季度油价经历连续暴跌,导火索主要是沙特等国增产,而今年第四季度油价震荡走高,这是由多重利好因素推动。

            国际油价季度对比

            单位:美元/桶

            项目 WTI BRENT
            2018年第四季度 58.68 67.98
            2019年第三季度 56.42 62.00
            2019年第四季度 57.00 62.54
            环比 1.0% 0.9%
            同比 -2.9% -8.0%

            油价波动影响因素分析

            1、中美贸易谈判取得阶段性协议成果

               中美两国在经历了长时间的谈判之后,市场乐观预期不断增强,特别是双方就第一阶段协议达成的声明令市场风险情绪回暖,股市带动高涨下原油价格缓慢上涨。当然,市场对央行宽松货币同样给予希望,流动性充裕下资金流入原油市场,同样推高油价。宏观环境转暖,制造业PMI触底反弹是第四季度最显著的特点。

            2、加深减产协议落地

               在年底的欧佩克大会上,欧佩克与非欧佩克达成了加深减产的协议,额外减产50万桶/天,沙特在此基础上继续加深减产40万桶/天,合计减产210万桶/天。达成深化减产的协议,足可以看出沙特在减产方面不遗余力,市场受此提振,油价获得上行动力。

            2020年第一季度油市展望

               2020年第一季度油价走势,很大程度上取决于欧佩克与非欧佩克加深减产落地的情况。一方面,加深减产克服重重阻碍达成协议,足可以看出沙特在稳定油市方面做出的努力,考虑到沙特阿美上市的需求,沙特料将继续加深减产稳定油市价格,在需求依然比较疲软的前提下,大概率深化坚持执行。当然,在面对伊拉克等国作弊减产的情况下,沙特严格督促其减产将缩紧供应。另一方面,中美第一阶段协议落地后,市场对后续谈判保持乐观倾向,宏观环境改善后风险情绪偏好,市场普遍看好春季股市行情,一旦慢牛行情启动将带动油价继续回暖。当然,在油市回暖的过程中,美国原油产量和其他非欧佩克原油产量增量较大,这会限制油价的回暖高度。

               因此,2020年油价行情以高位震荡且后期走高行情为主,在走高的过程中,警惕减产不利因素造成的行情逆转风险。美原油波动区间在60-65美元/桶为主。

             
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